大摩申饬，阛阓低估了关税对好意思国经济的潜在冲击，情感过于自夸，提倡投资者买入好意思债、卖出好意思元，以对冲阛阓过度乐不雅情感。

7月29日，据追风来回台音信，摩根士丹利在最新研报中称，该行经济学家基准预测透露，关税将使好意思国经济在2025年三季度跨过通胀"减慢带"，就地在四季度堕入增长"坑洼"。可是风险阛阓对这两种情况皆显得漠不样式。

大摩提倡投资者通过买入好意思国国债和卖出好意思元来对冲阛阓的自夸情感，并指出，天然通胀高潮已得回充分预期，但增长放缓可能令好意思联储和投资者措手不足，这将推进好意思债收益率和好意思元走低。

大摩示意，面前CEO信心和关税向浪掷者价钱的传导皆未对好意思国经济组成要挟，但投资者应警惕"关税疲惫症"，改日六个月信济将阅历涟漪。

关税冲击旅途：从通胀减慢带到增长坑洼

摩根士丹利经济学家基线预测描摹了一个了了的关税冲击期间线：关税将在2025年三季度推高通胀（通胀减慢带），随后立即在四季度牵累经济增长（增长坑洼）。

具体而言：

中枢PCE通胀率将从2025年二季度的2.3%跃升至三季度的4.0%，然后在四季度回落至2.9%。

实质GDP增长将从二季度的2.1%大幅下滑至三季度的1.2%，四季度更是跌至仅0.2%的低水平。

值得珍惜的是，摩根士丹利经济学家对2025年增长放缓的预测媲好意思联储FOMC参与者的中值预测更为悲不雅，尽管两者对通胀和劳能源阛阓旅途的预测同样。

大摩还在研报中称，数据透露，入口商在4月、5月和6月支付的新关税达到了数十年来未见的水平。7月份的月度海关税收似乎有望达到新高。

数据透露，7月份月初至本年化的3400亿好意思元海关税收占口头GDP的1.10%，而数十年来的平均水平仅为0.25%。

大摩瞻望这些海关税收将对好意思国财政部融资需求产生舛错影响，有助于将息票债券刊行量的加多推迟到2027年。

阛阓过于自夸，提倡"多好意思债、空好意思元"

天然入口商已支付部分关税，但他们可能尚未将一齐老本转嫁给浪掷者。在此之前，浪掷者可能会陆续发扬得若无其事——最近的零卖销售数据扶助了这一不雅点。

大摩以为，CEO信心代表了最遑急的传导渠说念。CEO信心与经济增永劫常同步变化，两者享有共生干系。

数据透露，在4月告示"平等关税"之后，CEO信心曾斯须接近净悲不雅区域，股市也斯须投入"失速区间"。

研报指出，天然CEO信心和关税向浪掷者价钱的传导现在皆未对好意思国经济组成要挟。在这种情况下，反馈在好意思股发扬中的投资者对改日的信心似乎是合理的。

但是，大摩仍然提倡投资者抵御关税疲惫症。凭据经济学家的基准不雅点，改日六个月信济将阅历海浪，这将推进好意思债收益率走低，因为通胀减慢带天然已被充分预期，但增长恶化可能让好意思联储和投资者措手不足。

大摩瞻望好意思元将随同好意思债收益率下落而走弱，并强调淌若增长放缓也让CEO和股票投资者措手不足，股市可能再次投入"失速区间"。

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